清科快评:银行禁售PE理财产品 募资渠道或生变局

时间:2020-01-12 来源: 国内新闻

2012年11月30日,一些投资者在华夏银行门口抗议,因为华夏银行上海嘉定支行财务管理经理推出了“钟鼎财富投资中心(有限合伙)准入计划”财务管理产品,到期不能兑现。对此,华夏银行发表声明称,该金融产品由华夏银行上海嘉定支行前员工普某私下出售。华夏银行将全力配合公安部门调查并协助追回资金。

针对此事,银监会相关负责人在最近召开的年度工作会议上表示,有效防范和化解金融风险仍是2013年的主要目标,保持系统性和区域性风险底线是重中之重。会议呼吁“严格控制与表外业务相关的风险。”要严格监督理财产品的设计、销售和投资,禁止擅自销售产品,禁止销售私募基金产品,禁止误导消费者购买,对固定收益和浮动收益理财产品实行单独账户管理和分类管理。“

青科研究中心认为,作为零售LP资金的主要来源,银监会的决定将会给风投/私募股权基金的筹资市场结构带来重大变化,这主要体现在以下四个方面:

首先,对于银行来说,这一决定势必会大大削弱它们向私募股权基金输送“弹药”的能力。由于本行大部分一线员工在理财产品销售上承受一定压力,禁止私募基金产品销售后,本行将逐步将注意力转向符合银监会要求的其他理财产品。然而,银行与风险投资/私募股权基金的合作贯穿于从筹资、投资到退出的各个阶段。因此,虽然不可能为风险投资/私募股权基金筹集资金,但在资金托管、资金结算、信息支持等方面仍有可能与风险投资/私募股权基金合作。

其次,对于其他第三方销售渠道来说,禁止银行出售私募股权基金意味着它们少了一个竞争对手。青科研究中心预测,随着这一政策的逐步生效,其他销售渠道,尤其是第三方金融机构,将成为风险投资/私募股权基金的关键合作伙伴,尤其是一些大型第三方金融机构,它们将长期参与风险投资/私募股权基金的募集,并获得投资者的高度认可。但是,第三方金融机构缺乏相关监管,识别风险投资产品风险的能力低于银行,因此存在一定风险。目前,第三方财务管理可以代销的产品种类较多,包括信托、阳光私募产品、公开发行基金、风险投资/私募基金等。其中,只有公开发行基金销售需要申请许可证,其他产品目前不具备明确的准入资格和监管。因此,随着产品线的不断丰富,对第三方财务管理机构纳入监管范围的要求将越来越高。

第三,对于风险投资/私募股权机构来说,由于银行是散户投资者的重要渠道,银监会的决定将严重影响已经陷入困境的融资市场。根据青科研究中心的数据,尽管低压电器市场组织的趋势越来越明显,零售低压电器仍然是低压电器市场的重要组成部分,零售低压电器的数量占低压电器市场总数的50%。大多数风险投资/私募股权基金通过与银行渠道有密切合作的银行渠道,如茶桶、九鼎、赛富、浦凯等,来发掘LP资源。一旦银行渠道关闭,视零售LP基金为重要资金来源的风险投资/私募股权机构将考虑建立自己的销售渠道来筹集资金。目前,九鼎、鼎辉等机构已经成立第三方金融机构进行融资。

最后,对于零售LP而言,自2011年下半年以来,随着二级股票市场的持续低迷以及新股发行和审查的日益严格,过去风险投资/私募基金的高回报难以重现,零售LP投资风险投资/私募基金的热情逐渐下降。华夏银行的金融产品动荡将进一步削弱零售LP的投资信心。此外,当银行在佣金基础上出售风险投资/私募股权基金产品时,它们通常

青科研究中心成立于2001年,目前是中国私募股权投资领域最专业、最权威的研究机构之一。研究范围涵盖风险资本、私募股权、首次公开募股、并购和市场研究等领域。青科研究中心产品的品牌包括研究报告、数据库、私募服务、排名表以及为客户定制的咨询服务。

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