方正证券:金蝶国际上半年业绩稳定 维持“推荐”评级

时间:2020-02-01 来源: 国内新闻

  7月5日,金蝶国际发布盈利预警,预计2019H1收入同比增长15% - 20%,云收入同比增长50% - 60%,利润同比下降30% - 40%。对此,方正证券发布研报表示,仍看好公司长期发展,维持“推荐”评级。

  方正证券发布研报表示,金蝶国际预计19H1云收入5.3 5.7亿元,同比增长50% - 60%,超过我们此前预期的50%。得益于金蝶云星空、金蝶云苍穹以及其他中小微企业云产品矩阵的共同发力,金蝶云19H1仍然保持了较高速增长,排除了此前市场对业务增速的疑虑。二代云苍穹基于原生PaaS架构,我们认为其更适合未来大型企业发展的个性化需求。借鉴国外Salesforce成功经验,其force.com平台已经成为公司支柱产品,苍穹同样拥有成为支柱产品的潜力,随着其19年下半年逐渐成熟,我们更加关注公司在2020年的增长。

  此外,方正证券认为,利润下降源于持续费用开支和传统业务增速下降。公司二代云发布后,销售和研发正处于投入期,我们预计19年全年销售和研发费用率都将超过18年。由于传统ERP业务增速下降,我们预计ERP全年增速为个位数,影响利润。

  方正证券表示,金蝶是国内云SaaS领域先行者,持续看好PaaS平台。公司在中小企业云和大型超大型企业云的产品进行布局全面,持续投入研发。国内SaaS市场空间广阔,用户普及程度正在提高,金蝶作为SaaS/PaaS先行者,叠加国产软件替代机会,我们仍然认为其有较大发展空间。

  对于投资评级与估值,方正证券预计,金蝶19/20年营收分别为34.4亿/42.9亿元,由于费用开支加大等原因,净利润分别下调28%/25%,EPS为10分/13分。基于分部估值法,给予云业务19年13x PS和ERP业务13x PE,目标价HK$ 8.95,仍看好公司长期发展,维持“推荐”评级。

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