盘点正在私有化退市的巨头们:聚美、爱康、360、汽车之家、智联.....这坑很深!

时间:2020-01-08 来源: 热点专题

随着国内资本市场的逐步开放,中国股票的回归已经成为一种趋势。

根据公共统计,2015年共有32只中国股票收到私有化请求,超过了2010年至2014年的总数。自2016年以来,聚美优品、汽车之家和智联也走上了私有化之路。由于a股市场的高指数和高要求,许多互联网公司不得不通过红筹股模式(red-chip mode)和VIE框架,离开家园,在纳斯达克(Nasdaq)等海外资本市场登陆。去纳斯达克敲钟上市仍然是许多互联网和高科技企业的梦想。

但海外资本市场的生活远没有想象中的美好,特别是对于估值低、融资难、不受投资者青睐、要求高信息披露的非行业龙头企业。企业不得不花费大量资金聘请中介机构和公关团队来完成相关工作,每年的成本不低于500万英镑。对于仍处于发展阶段、尚未盈利的企业来说,这是一个巨大的负担。

中国股市非常低迷,看着早在当年就在a股上市的竞争对手,市值高,融资方便,但他们在国外摇摇欲坠。暴风科技和分众传媒的成功增强了中国股市回归的信心。然而,返回的道路不是单行道。这不仅要花费大量资金,而且要花很长时间。即使是一个粗心的举动也会让整个游戏付出代价。

私有化和退市,这个坑很深!

从海外市场退市并登陆中国资本市场,你认为这就像穿越国家和海洋一样简单吗?就步骤和时间而言:如果私有化进展顺利,大约需要六个月;VIE结构将至少拆除4个月,一些结构复杂的企业可能需要拆除7至8个月。回到中国上市,首次公开募股在三到五年内是正常的。借壳上市是一条捷径。新三板上市速度会更快,这取决于企业的财力及其在资本市场的定位标准。让我们从私有化和退市开始。有多少企业直接陷入这第一步。

简而言之,私有化和退市大多是由创始团队与几个资本机构联合发起,以购买市场上其他股东的股份。这涉及两个主要问题:第一,投标报价的考虑是否公平,是否符合股东的利益。这不仅指名单上的大股东,也指持有普通股的小股东。

以聚美优品为例,聚美优品于2014年5月16日宣布以每股22美元(每股27.25美元)的价格在纽约证券交易所上市;2016年2月17日,聚美优品宣布,公司已收到其创始团队陈欧和戴玉森以及由现有股东红杉基金(Sequoia Fund)组成的收购方提出的不具约束力的“私有化”交易提案,并以每股存托股票7.0美元的价格购买了其已发行股票和收购方未持有的所有股票。

消息一传出,中小股东就被炒了鱿鱼。最初每股22美元(每股存托机构27.25美元)的发行价格已攀升至每股38美元。现在购买价格只比发行价格低30%。股东们直呼其名。一些投资者联手对聚美优品的低价私有化提起诉讼,甚至可能在美国、开曼和中国同时提起诉讼。

这将对聚美优品的私有化和退市速度产生一定影响,也可能影响其未来在中国的上市进程。虽然中小股东亏损,但并不影响资本掠夺者套利退出。从聚美精品的早期招股说明书可以看出,以陈欧为代表的创始团队共持股47%,红杉资本持股18.7%,K2基金持股10.3%,许小平持股8.8%,陈易科团队持股10.3%。除了创始团队和红杉资本作为买方集团,其余投资机构和投资者可以溢价退出。据粗略统计,许小平当年投资38万美元,但现在已达到7700万美元。K2基金的数百万投资现在有超过9000万的回报,大股东也赚了很多钱。

在我看来,创始团队就像一个sh

无论发展是好是坏,海外市场都给了他们“温暖”,这种“温暖”是有代价的。美国监管机构规定,所有提议私有化的股东都应以现金回购。聚美优品的私有化和退市需要4.62亿美元现金,这不是一个小数目,它考验了私有化股东的真正实力。

在私有化和退市的过程中,我担心竞争对手会出来挑动市场,这将导致要约价格上涨,退市资金的竞争加剧。以伊康为例。2015年8月31日,伊康董事长张黎刚和方圆资本组织了一个以17.8美元/广告的价格私有化的集团。

2015年11月29日,米林达健康和几家资本机构联合向伊康提出私有化报价,每广告22美元,高出23.6%。今年1月,美国新年健康再次将购买价格提高到25美元/广告,甚至制定了部分购买计划。伊康的心有多苦!美国新年健康在a股估值超过370亿美元,而在纳斯达克(Nasdaq)的估值仅为13.89亿美元(约90亿人民币),相差甚远。现在我突然醒来,想回到祖国的怀抱,但我“已经离开了金曜城的一半”。

ikang现在面临两种选择:第一,以更高的价格私有化;其次,它被美年健康收购。前者需要大量现金。据行业估计,目前拟收购的流通股约为5377万股。伊康需要花费至少17亿美元来对抗美国的新年健康。钱从哪里来的?根据伊康目前的资产状况,银行贷款和股权质押都有一定的困难。我希望它有一个土皇帝朋友!从第三方的角度来看,两大巨头的合并也是一个好的结局。毕竟,他们都是业内最好的企业之一。合并后,他们不仅可以依靠国内资本市场上的大树享受稳定的资金流动,还可以发挥协同作用,真正为私人专业体检建立一个基准,这将使他们在短期内垄断体检行业。只有伊康一定不愿意,而且满腹牢骚。

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