期货溢价偏高8月将现下跌转折点

时间:2020-01-18 来源: 热点专题

在经历了今年上半年期货价格的大幅下跌后,7月份,受猪肉价格大幅上涨和天气炎热等因素的影响,主要交易商的鸡蛋期货价格开始了一波相对较大的上涨。主合同jd1509从最低价格3843升至最高价格4470元/500公斤,离4500元仅一步之遥。周k线连续四周获得正线,呈现明显的强势特征。目前,投资者担心鸡蛋期货是否会继续上涨。高度有多大,时间跨度有多长?什么时候会被更多人清除?

供应因素对鸡蛋价格的影响

1。气温上升导致产蛋率下降

根据历史规律,进入夏季后,随着天气变热,产蛋率下降将刺激现货价格的一波上涨。根据志华公司对贸易商的监测数据,7月份以后,气温逐渐升高,产蛋率下降。这也是鸡蛋现货供应紧张和鸡蛋价格在7月份保持强劲趋势的主要原因。今年,它进入7月13日,秋季的最后一天是8月21日,总共40天。夏季温度过高会严重影响蛋鸡的产蛋率。然而,这一季节性因素对鸡蛋价格有短期影响。

2。志华数据监测显示,2015年6月全国蛋鸡数量为11.36亿只,比2015年5月增长1.2%,但同比下降2.61%(图1)。目前蛋鸡主要集中在

250-350日龄,公开产量可达9%以上,短期市场供应充足。然而,在上游市场,目前鸡蛋价格持续上涨,增加了蛋鸡的利润,市场形势也有所好转。河上游的蛋鸡数量继续逐月增加,确保了中短期的稳定供应。

图1全国蛋鸡库存

期货溢价偏高8月将现下跌转折点

资料来源:智华数据

3。保留层继续增加稳定的“保留鸡”。6月份,全国储备层库存为2.82亿

1亿,同比增长13.82%。6月份后备鸡的增加主要是由于育雏母鸡的增加(图2)。从蛋鸡的状况来看,自2015年以来,蛋鸡的状况持续改善。虽然市场普遍担心4、5月份养殖利润下降会降低市场爆满的意愿,但情况显然并非如此。根据志华发布的数据,蛋鸡的状况一直持续改善到6月份。考虑到育种周期,在未来4-5个月内,新生蛋鸡将稳步增长,中期供应市场将保持稳定。总的来说,随着储备蛋鸡的稳步增加,下半年鸡蛋的供应量不会低。

图2中国蛋鸡辅食仓数量

期货溢价偏高8月将现下跌转折点

期货溢价偏高8月将现下跌转折点

蛋鸡成本持续下降

受上半年鸡蛋价格下降的影响,农民对辅食仓的热情不高导致蛋鸡价格持续下降。截至7月31日,全国蛋鸡价格已降至2.98元/羽(图3)。

从农业利润来看,虽然7月份有所改善,但仍然是负数。主要原因应该是需求的快速下降导致了养殖利润的下降。

3。保留层继续增加稳定的“保留鸡”。6月份,全国储备层库存为2.82亿

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来源:风

2。蛋鸡饲料成本持续下降

鸡蛋与玉米和豆粕价格走势有一定的相关性。过去,鸡蛋价格与玉米价格的相关系数为0.74,鸡蛋价格与豆粕价格的相关系数为0.59。因此,玉米和豆粕的价格走势对鸡蛋价格影响很大。然而,从6月到7月,国内玉米价格经历了罕见的大幅下跌,下跌了15%。在豆粕市场,由于全球大豆供应疲软,国内豆粕价格下跌,自第二季度以来,国内43%蛋白豆粕的出厂价格持续下跌。7月,一些地区的价格甚至低于2700元/吨。目前,总价为2600-2800元/吨。玉米和豆粕价格的下降导致鸡蛋复合饲料价格的急剧下降,使蛋鸡的饲料成本处于历史最低水平(图4)。

图4鸡蛋配合饲料价格趋势

3。保留层继续增加稳定的“保留鸡”。6月份,全国储备层库存为2.82亿

总的来说,蛋鸡饲料价格容易下跌,但难以下跌

3。保留层继续增加稳定的“保留鸡”。6月份,全国储备层库存为2.82亿

由于禽蛋与猪肉消费之间的可替代性,同期猪肉价格的涨跌对鸡蛋价格走势有很大影响,今年猪肉价格的剧烈变化也推高了鸡蛋价格。

自6月份以来,生猪价格表现良好,涨幅惊人。生猪价格和养殖利润达到了2013年以来的最高水平(图5)。然而,必须清醒地认识到,这次猪肉价格的上涨不是需求的变化,而是供应减少的原因。自年初以来,中国生猪数量一直在下降,远远低于同期的历史水平(图6)。6月份能够繁殖的母猪数量下降到3900万头以下,生猪数量也下降到3.84亿头。生猪总数的增加是由于养殖利润低导致生猪供应减少造成的。然而,鸡蛋的增加更多的是由于活猪出现后的替代关系。从逻辑上讲,如果被动上升导致蛋鸡剩余库存再次增加,原来的下降周期将会延长。蛋鸡的库存已经恢复了很长时间。如果库存被动上升到过高的位置,就会吸引不愿意补充库存的农民,扰乱周期。此外,经过3个月的持续上涨,随着气温的上升,猪肉消费将进入传统淡季,猪肉价格的上涨将受到限制。

Figure 5 Pig Price Trend

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Figure 6 Pig Stock

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Base Analysis

从主合约jd1509和副主合约jd1601的当前期货价格来看,与现货价格相比,期货具有长期溢价,这也是今年鸡蛋期货容易下跌、难以上涨的相对重要原因。尤其是当交割期临近时,期货价格往往会迅速下跌,回到现货价格。到7月底,现货价格和主合同jd1509之间的基本差额已经回到-1元/公斤,现货价格和次主合同jd1601之间的基本差额也是-0.7元/公斤,相当于鸡蛋价格的30%和20%(图7)。这一区间让期货合约对看涨的未来有了足够的预期,目前的价差更难继续扩大。此外,9月份的合同越来越接近交付期,最终价格将以下跌或合并的形式接近现货价格。

图7鸡蛋基础

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来源:风

技术分析

从日k线图指数jd1509判断,当前期货价格处于窄幅上升通道,平均线多头排列(图9)。Macd柱线开始收缩,kd指数偏离高位。期货价格离之前的高点4500-4550只有一步之遥,期货价格在不久的将来下跌的可能性更大。因为它是一个V型反弹,根据这种类型的特点,期货价格往往会接近前期平台,即4500-4550将完成反弹。

图9 JD 1509 Kline

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Conclusion

鉴于上述分析,可得出以下结论:

1。从价格因素对鸡蛋价格的影响分析来看,尽管月价格保持适度上涨趋势,但除猪肉外,大多数食品价格并没有显着上涨。预计下半年Cpi将缓慢上升,不排除几个月内同比增长2%以上,但年平均价格涨幅为1.5%,低于去年的2%。由此看来,没有大的环境因素支持鸡蛋期货价格的持续上涨。

2。鸡蛋供应:气温上升导致产蛋率下降的季节性因素是短暂的。目前蛋鸡主要集中在

250-350日龄,公开产量可达9%以上,短期市场供应充足。然而,在上游市场,目前鸡蛋价格持续上涨,增加了蛋鸡的利润,市场形势也有所好转。河上游的蛋鸡数量继续逐月增加,确保了中短期的稳定供应。储备鸡的数量同比增长13.82%,也保持了下半年蛋类供应的稳定。

3。从成本因素分析来看:从年初到7月,蛋鸡价格持续下降。从6月到7月,国内玉米价格出现罕见的大幅下跌

4.在鸡蛋需求方面:由于今年的经济衰退,许多工厂没有开始足够的工作,甚至关闭,这抑制了前几年人群的集体消费效应。此外,食品工厂减少了开工数量,这导致今年鸡蛋的消费量比前几年低得多。尽管自6月份以来生猪价格以惊人的速度上涨,但这次猪肉价格的上涨不是需求方的变化,而是供应减少的原因。然而,鸡蛋的增加更多的是由于活猪出现后的替代关系。从逻辑上讲,如果被动上升导致蛋鸡剩余库存再次增加,原来的下降周期将会延长。此外,经过3个月的持续上涨,随着气温的上升,猪肉消费将进入传统淡季,猪肉价格的上涨将受到限制。

5。对鸡蛋基础的分析表明,与现货相比,期货价格长期上涨,这也是今年鸡蛋期货易跌难涨的一个相对重要的原因。尤其是当交割期临近时,期货价格往往会迅速下跌,回到现货价格。到7月底,现货价格与主合同jd1509的基本差额已经回到-1元/公斤,现货价格与次主合同jd1601的基本差额也是-0.7元/公斤,相当于鸡蛋价格的30%和20%。这一区间让期货合约对看涨的未来有了足够的预期,目前的价差更难继续扩大。此外,9月份的合同越来越接近交付期,最终价格将以下跌或合并的形式接近现货价格。

6。鸡蛋作为农副产品,价格具有明显的季节性。根据往年的经验,全年鸡蛋期货的最高价格通常发生在中秋节前一个月。由于今年的中秋节是在接近国庆节的9月27日,所以从提前购买时间的角度来看,鸡蛋买家只有在9月中旬购买中秋节和国庆节的需求。因此,鸡蛋期货价格极有可能在8月中下旬升至全年高点。

7。技术分析显示,jd1509的每日k线图目前处于狭窄上升通道,但macd柱线开始收缩,高kd指数偏离。期货价格离之前的高点4500-4550只有一步之遥,期货价格在不久的将来下跌的可能性更大。

根据以上分析得出的结论,各种高度卖空应该是现阶段鸡蛋的主要操作策略,时间跨度约为12月底。

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