清科观察:上半年PE监管权最终敲定 VC/PE谋求创新变局

时间:2020-01-10 来源: 社会新闻

2013年上半年,国内生产总值同比增长7.6%,其中第一季度为7.7%,第二季度为7.5%。中国的经济指数继续下降。在这种背景下,与宏观市场环境密切相关的中国风险投资和私募股权投资市场的表现同样不尽如人意。风投/私募股权行业正在经历一个消除光环、展示现实的过程。今年上半年,监管政策的变化和行业内的调整给风险投资/私募股权市场带来了新的气象。

回顾过去六个月风险投资/私募股权市场的发展,青科研究总结出以下市场热点:

中国证监会被授予私募股权基金的监管权,私募股权基金将接受统一监管。

中国证监会于2013年2月20日宣布《私募证券投资基金业务管理暂行办法(征求意见稿)》,要求股权投资管理机构、风险投资管理机构等。符合注册要求的,应当向基金行业协会申请注册。

2013年6月27日,中央编译局发布《关于私募股权基金管理职责分工的通知》。《通知》明确表示,中国证监会负责私募股权基金的监督管理,实施适当的监管,保护投资者权益。国家发展改革委负责组织制定促进私募股权基金发展的政策措施,并会同有关部门研究制定政府对私募股权基金的出资标准和规范;两部门应建立协调机制,实现信息共享。自此,长期争论的体育监督权已成定局。中国证监会监督权的建立将为未来体育市场带来新的变化。具体的监管措施和结果需要通过相关政策进一步颁布。

打破一、二级市场投资壁垒,“大资本管理”时代越来越近。

2012年9月26日,证券及期货事务监察委员会发布修订后的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(以下简称《办法》),《办法》第9条明确规定资产管理计划的资产可以投资于“未通过证券交易所转让的股权、债券及其他产权”。同时,《办法》规定,投资于不通过证券交易所转让的股权、债券和其他产权的特定资产管理计划称为“特殊资产管理计划”。基金管理公司应当设立专项子公司,通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务。这意味着公开发行基金的投资范围将从二级市场延伸到股权投资领域,公开发行基金也可以组建相应的管理团队从事股权投资业务。公开发行基金首次获准投资股票和债券等另类资产,在筹资规模、筹资流程和监管备案方面取得了一些突破。

2013年2月,中国证监会发布《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》,明确规定合格的股权投资管理机构、风险投资管理机构等资产管理机构可以开展证券投资基金管理业务公开发行。对于希望延长产业链的风险投资/私募股权机构来说,这无疑是一项重大的政策利益。自2012年以来,监管部门先后出台了一系列措施,大力发展资产管理混业经营。“大资产管理”模式日益清晰,对中国大金融市场化产生了深远影响。

前期投资比重稳步上升,投资回报优势突出。

据青科研究中心统计,2010年以来,风险投资/私募股权投资的早期投资比例也逐渐上升,2006年早期投资案例中仅有17.1%,2013年上半年早期投资比例上升至32.9%。在2009-2013年上半年风投/私募股权基金支持的首次公开募股退出中,48次退出是“领先市场一步”,平均投资回报率为2.53倍。其中大部分在投资后一至三年上市,总计1007笔交易,平均投资回报率为5.81倍。190次提款在投资后4-7年内完成,平均回报率为30.91倍。另外41家是投资后8年或更长时间的首次公开募股,平均回报率为30.99倍。

“新三板”将向全国拓展,或成为风投/私募股权投资的重要投资退出渠道,2013年对“新三板”来说是划时代的一年。2013年1月16日,“全国中小企业股份转让系统”正式投入运行。《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》年2月2日正式发布。6月19日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,强调要加快发展多层次资本市场,将中小企业股权分置试点扩大到全国。目前,已经报告了扩大“新三个委员会”的国家计划。截至上半年末,“新三板”上市企业已达221家,总股本67.87亿股,总交易量6265.53万股。新三板的扩大将为风险投资/私募股权机构提供重要的投资和退出渠道。

图2006-2013H1“新三板”每年新增上市企业数量

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